雅加达，2025年11月14日 —— 上周，印尼财政部官员讨论可能于2026年发行首只“熊猫债”——即在中国内地市场发行的人民币计价债券。这不仅是为了获取更便宜的资金，更是对北京十年来“魅力攻势”的回应，让人民币（RMB）在东南亚成为“家喻户晓”的货币，远不止贸易和进口泡面那么简单。
风声最早在本月《金融时报》的一篇报道中传出，援引财政部内部人士称，讨论尚处早期阶段，但势头正旺。作为东南亚最大经济体、GDP达1.4万亿美元的印尼，长期依赖美元债券和西方市场贷款。但在美联储利率高企、全球借贷成本波动的背景下，中国10年期国债1月曾跌至创纪录的1.61%，低收益率环境诱惑难挡。一名不愿具名的官员对当地媒体表示：“这是为了多元化资金来源，并与我们最大的贸易伙伴建立更深联系。” 这是对美元霸权的一种务实对冲。
自2005年中国向外国发行人开放内地市场以来，“熊猫债”就已存在。但近年来因北京监管放宽和中美贸易摩擦加剧，对人民币资产的需求激增，发行量暴涨。亚洲开发银行今年3月发行了83亿元人民币（约11.5亿美元）的三年期债券，票面利率仅1.81%，创下今年最大单笔交易纪录。巴西、巴基斯坦、斯洛文尼亚近期纷纷入局，菲律宾更在2018年成为东盟首例。印尼去年10月已在香港发行60亿元“点心债”（离岸人民币债），若进军内地市场，将是水到渠成的下一步。
本质上，这是中国通过金融手段展现软实力的教科书式操作。自2008年金融危机以来，北京一直在低调推进人民币国际化，目标是逐步削弱美元在全球储备中88%的统治地位，而不引发剧烈动荡。其策略包括：与各国央行建立货币互换额度、在香港、新加坡等地设立离岸清算中心，如今更大力推广至“后院”——东南亚。去年中国与东盟的跨境人民币结算额突破5.8万亿元（约8000亿美元），较2021年增长120%，涵盖从石油贸易到工厂付款的方方面面。
以泰国为例：今年早些时候完成首笔数字人民币石油交易，资金跨境到账仅需数秒，通过中国的e-CNY系统。马来西亚和新加坡已将人民币纳入外汇储备，而印尼的中印“两国双园”产业项目也实现了首笔人民币跨境支付——仅用8秒，远快于传统渠道的数小时。截至3月，中国人民银行已将数字人民币网络接入全部10个东盟成员国及6个中东伙伴，处理跨境资金超1.2万亿美元。动作不张扬——没有阅兵或烟花——但人民币正一笔发票接一笔发票地融入区域经济肌理。
对印尼等邻国而言，吸引力显而易见。华侨银行的谢栋铭指出，在中国融资成本通常比美元低100个基点，且可触达23万亿美元的中国债券市场。对于未来五年计划投入4000亿美元用于高铁、绿色能源电网等基建的国家来说，这是真金白银。此外，在美国制裁和SWIFT系统排他性（伊朗、俄罗斯即是前车之鉴）的背景下，人民币提供了一条无需背负地缘政治包袱的稳定融资后门。东盟的人民币交易额去年增长50%，越南、菲律宾等国也在探索“去美元化”路径，但并未完全抛弃美元。
不过，批评者并未举杯庆祝。怀疑者指出中国资本管制——熊猫债资金汇回需层层审批——以及人民币仅占全球支付2.3%的份额（SWIFT数据）。康奈尔大学经济学家、曾任IMF中国部负责人的埃斯瓦尔·普拉萨德表示：“这是战术性而非革命性操作。”北京并非要一夜推翻美元，而是为“全球南方”搭建一条平行轨道——尤其在对华贸易额已超美贸易量的地区。在东南亚，这意味着每个主要城市都有人民币清算中心，从棕榈油期货到电动车供应链的试点项目比比皆是。
对印尼财政部长丝丽·穆莉亚妮而言，算盘打得清楚：只要流动性需求与北京监管要求匹配，即可推进。消息人士透露，首发可能在2026年中落地，规模或从小额50-100亿元起步试水。若成功落地，不仅将为雅加达的雄心提供资金，更向整个地区发出信号：中国的货币战略正在奏效。
